Sphere No.37 (Mar 2015) - page 7

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李先生決定合併長江實業與和黃，然後把地
產業務分拆，組成第二間獨立的公司。重組
後的新公司名為長江和記實業有限公司(2)
（長和），分拆出來的地產公司則叫長江實業
地產有限公司（長地）。兩間公司均在開曼群
島註冊，並在香港上市。
重組理據
市場對重組消息反應正面，長江實業與和
黃的股價都創出新高。也有不少人認為這
個重組決定符合邏輯，具有明顯的好處，
市場期盼已久。聯昌國際銀行集團分析員
Andrew Lawrence在 1月12日發表評論：
「今次重組並不令人意外，業界早已談論多
時。重組後的企業架構更清晰。」(3)
在香港以捍衛小股東權益聞名的獨立股評
人 David Webb，也認同今次重組的好處，報
導引述他的意見：「這次做法正確，令結構
更清晰，增強企業管治及透明度。」(4)
其他分析員也不乏充分理由支持重組決定。
「鑽石項目」
重組於去年夏天展開，計劃代號為「鑽石項
目」(5)。鑽石堅硬無比，但必須經過切割、打
磨和鑲嵌，才能真正顯露其價值。野村證券
的分析員認為，透過重組，現在垂直架構的
隱藏價值，便可以真正釋放出來。(6)
以立投資管理有限公司董事總經理兼投資
總監林少陽指出，「控股公司股價通常有
15%至25%折讓」(7)；重組後應可消除折讓。
巴克萊亞洲（日本除外）房地產研究主管
雷國怡指出，重組對股東有三大好處：消除
控股公司折讓、全面優化資本結構和提高派
息⋯ 後者永遠受股東歡迎。(8)
高盛指重組不只有經濟利益，也帶來戰略優
勢。他們在客戶通訊中表示，預料「重組後
業務有更高透明度、資本和管理責任配置
更加清晰、集團的房地產和非房地產業務涇
渭更分明」。高盛也認為現金流將有改善、
派息也會增加。(9)
《華爾街日報》相信重組是防禦措施，
志在抵擋美國聯邦儲備銀行未來的加息
決定，以至全球房地產企業盈利放緩的
趨勢。重組令長江實業得到保障，又可增持
大量現金，有利投資在歐洲和其他環球資
產之上。(10)
對於重組背後的構思，李先生解釋道：
「過去十年來，長江與和黃的規模和業務
都有極大增長。今天提出重組，令公司
處於更有利的地位，於未來實現更大的
增長和發展。」
重組的最終安排尚需時落實，必須得到
股東同意，以及一切程序獲監管機構批准。
光明前景
麥格理集團駐香港分析員David Ng認為：
「重組為集團揭開新一頁。」(5)
市場與管理層意見一致，認為重組是自然和
備受推崇的進展，令到兩家最有活力的環球
企業可迎接更光明、更穩健的未來，為投資
者、客戶和員工都帶來新希望。
1. Jennifer Hughes，〈投資者讚賞李氏重組商業王國〉
（Investors cheer Li’s move to redraw his empire），
《金融時報》（亞洲版），2015年1 月13日，14 頁。
2. 長和獲99.7%長江實業股東通過成立，
並於2015年3月 18日掛牌上市。
3. 彭博通訊社，〈李氏重奪亞洲首富桂冠〉
（Li retakes Asia’s richest person crown），
《中國日報》，2015年 1月13日，17頁。
4. Benjamin Robertson和Sandy Li，〈投資者讚賞李
氏重組商業決定〉（Investors Cheer Li’s business
revamp），《南華早報》， 2015年1月 13日，B1頁。
5. Vinicy Chan，〈億萬富豪「鑽石項目」後準備
大展拳腳〉（Billionaire Li gears up for deals
after‘Project Diamond’），彭博通訊社，
2015年1 月11日。
6. Benjamin Robertson和 Peggy Szeto，〈重組計劃
公佈後李氏旗下公司股價上揚〉（Shares in Li firms
jump after plans for restructuring），《南華早報》，
2015年1 月13日，A1頁。
7. Ya Shi Zhang，〈李嘉誠企業王國大舉重整〉
（Li Ka -shing launches sweeping revamp on
corporate empire），新華社，2015年1月 11日。
8. Celia Chen，〈李嘉誠高舉重組旗幟〉（ Li Ka-shing
flag flutters on heels of restructuring ），
《中國日報》，2015年1 月13日，8頁。
9. KLH，〈李嘉誠企業重組提升透明度〉
（Greater transparency in Li Ka -shing empire
restructuring ），道瓊斯通訊社，2015年1 月12日。
10. Abheek Bhattacharya，〈亞洲富豪建立防衛〉
(Richest person in Asia is building up his defenses)，
《華爾街日報》（亞洲版），2015年1 月12日，32頁。
長和系宣佈重組之後，財經分析
員紛紛表示讚嘆，用各種措辭去
描述這個大計，而《金融時報》
以「神來之筆」(1) 來形容，可算是一語中的。
報導以「投資者讚賞李氏重組商業王國」
為題，指出投資者對李嘉誠先生重整商業版
圖的決定，表示讚許。
在